德尔福数字：比特币第三次减半行情、挖矿、技术现状综合分析

比特币区块奖励减半一直是加密行业最重要的事件之一，鉴于当前全球经济环境低迷，最近的“减半”尤为令人感兴趣。

COVID-19 大流行让我们发现2016年比特币最低价格，西方政治和经济在危机面前极其脆弱，全球决策者都承受着巨大的压力。他们正在竭尽全力避免经济灾难，因此他们选择了令人难以置信的量化宽松政策，导致全球债务增加到历史最高水平。

在我们看来，比特币的价值主要受到其非主权、抗审查和硬上限供应特性的支持。与传统的“避险资产”相比，在当前地缘政治紧张、经济萧条、全球孤立的形势下，比特币的价值更加凸显，能够进一步推动数字资产的普及应用。

为什么是比特币？为什么是现在？

截至撰写本文时，全球承诺的货币和财政救济总额超过 10 万亿美元，其中大部分刺激措施来自美国，过去两个月美联储的资产负债表增加了 2.5 万亿美元。要知道，这种“表内扩张”几乎是 2008 年金融危机期间的两倍。在 Covid-19 大流行之前，美联储花了近五年时间才将 2. 5 万亿美元添加到其资产负债表中，而且众所周知，政策制定者不会很快改变方向。

历史总是惊人的相似。

在美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布拥有无限“弹药”来购买各种资产后，市场参与者对美联储阻止经济下滑的能力以及它是否具有偿付能力表示怀疑。因为当前的经济环境限制了量化宽松货币政策的有效性。

不仅如此，美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）很快宣布，美国将在第二季度将借款增加到 3 万亿美元，以应对冠状病毒的爆发。经济影响，这样的支出足以将美国债务与 GDP 的比率推至历史新高，甚至可能高达二战期间的“120%”。

现在，作为全球最大的经济体，美国背负着 25 万亿美元的债务负担，是比特币总市值的 125 倍。随着美国联邦赤字预计在 2020 年达到 GDP 的 16%，“万亿美元”赤字的时代终于到来了。

但值得注意的是，一旦主要央行的资产增长开始减速，因为政策制定者被迫加大救援力度，从历史上看（虽然不多），比特币往往会见顶。

那么，比特币的优势是什么？

比特币是多资产投资组合中的一种有吸引力的选择，可以最大限度地提高风险调整后的回报。具有讽刺意味的是，比特币最受诟病的特征反而是其最具吸引力的特征，例如波动性。众所周知，比特币的波动性经常被诟病，远高于大多数资产类别，但现在原油价格的波动性已经超过了比特币。

此外，作为另类避险资产，比特币在许多方面也优于黄金和其他贵金属，而这些优势在数字资产主导的世界中变得越来越重要。

许多经验丰富的投资者非常清楚法定货币发行和其他传统财政状况的风险，但很少花时间充分了解比特币提供的价值主张。随着更有影响力的投资者开始探索比特币的潜力，比特币作为非主权资产和通胀对冲工具的重要性将越来越大。

即使是著名的传统投资者 Paul Tudor Jones 也成为了最新的比特币倡导者，在给他的投资客户的一封信中，他提到加密货币资产可以抵御央行印钞导致的通货膨胀，并说比特币就像黄金1970 年。

比特币的采用和分发

2012年初到2014年底的三年时间里，持有10个BTC以下的钱包比例从2%上升到6%。事实上，根据 2020 年 5 月的数据对比，除了持有 10-100 BTC 的钱包数量没有增加外，各级钱包持有货币的比例都有所增加。值得一提的是，超过 14% 的比特币供应由钱包中少于 10 个比特币的人拥有。

下图显示了比特币鲸鱼数量与比特币价格的相关性，其中蓝线代表鲸鱼（持有1000 BTC+）的成交量趋势，红线代表比特币价格趋势。在两个红圈中，一个发生在 2014 年 1 月左右，一个发生在 2018 年 1 月左右，你会发现比特币价格上涨导致巨鲸数量减少；而在两个绿色圆圈中，一个发生在2015年左右，一个发生在2019年3月左右，一个发生在2019年1月左右。当比特币价格下跌时，巨鲸的数量开始增加。

还有三点值得关注：

机构贷款继续创历史新高；

机构投资者兴趣飙升； （例如 Grayscale，根据其第一季度报告，其管理资产增加了 5 亿美元，现在代表客户管理价值 37 亿美元的加密资产，创下新纪录。）

零售投资 投资者正在关注比特币。 （例如，Square 的 Cash App 在 2020 年第一季度的比特币收入为 3.061 亿美元。其中，该公司的比特币销售毛利润创下近 700 万美元的新高。）

交易所持有的比特币流向

下图为2019年5月至2020年4月Binance、Huobi、OKEx、Coinbase等知名加密货币交易所持有比特币比例的月度数据。

在比特币期货交易量方面，2019年9月BitMEX的比特币期货交易量非常高，也是该领域的市场领先者，当时币安刚刚进入比特币期货领域。但此后，Binance 的比特币期货业务发展迅速，牢牢占领了 BitMEX 失去的市场份额。 2020 年 5 月，币安的比特币期货交易量已经比 BitMEX 高出 50%。

现阶段，比特币期货市场仍被火币、OKEx、Binance和BitMEX“统治”，占据80%的市场份额。尽管芝商所的比特币期货产品广受欢迎，但其交易量市场份额仅略高于2.5%。

即将到来的重要比特币升级

Schnorr/Taproot 改进提案已发布为 BIP 340：Schnorr 签名、BIP 341：Taproot 和 BIP 342：Tapscript，Schnorr/Taproot 提案将是比特币可扩展性、可替代性和脚本创新的重大进步。此外，Slush Pool 背后的公司 Braiins 还宣布了第二代 Stratum 协议（Stratum V2） 的计划，允许矿工选择性地向矿池运营商发送区块模板。

其他升级包括：

OP_CHECKTEMPLATEVERIFY;

清理大共识；

SIGHASH NOINPUT

闪电网络

值得注意的是，今天闪电网络上部署了许多私有通道，私有通道是那些不会在网络上公开广播交易的通道。 2020年初至5月6日2016年比特币最低价格，闪电网络公共频道数量约为3.20,000，增长2.5%。同时，活跃通道的节点数较今年1月增加了13%以上。

自 2020 年 1 月 1 日以来，闪电网络比特币容量自年初以来增长了 8%，随着比特币价格自年初以来上涨 35%，闪电网络总价值也上涨了近 40%。年。

比特币挖矿盈利能力分析

下图显示了比特币挖矿设备随时间的变化：

下图显示了比特币网络哈希率趋势。总体而言，比特币网络哈希率一直处于上升趋势，历史上只有几次短期下跌。在 2018 年的最后几个月，我们看到比特币哈希率急剧下降，随着比特币价格暴跌，从 2017 年的 20,000 美元一度跌至 3,500 美元，导致挖矿活动大幅减少，许多矿工破产。

上一次比特币全网算力下跌发生在2020年3月下旬至2020年3月下旬之间。4月初，这是因为新冠病毒疫情冲击全球经济，结果导致比特币价格下跌。比特币暴跌，但这一次比特币网络算力迅速恢复。

比特币历史上的三个“减半”对挖矿成本的影响：

前一半：2012

比特币历史上的第一次减半第二次“减半”发生在 2012 年 11 月 28 日，当时比特币哈希率达到 27 TH/s 的高点。

从上表可以看出，比特币第一次区块奖励减半后，网络算力提升到25 TH/s，区块奖励从50 BTC下降到25 BTC，盈亏平衡成本从< @4.$45 到 $12.$68，虽然比特币的价格从 <@k $15@>$5 涨到 $13.$5，但是矿工的毛利率从 53% 暴跌到 6 %。

第二次减半：2016 年

比特币历史上的第二次“减半”发生在 2016 年 7 月 9 日，当时比特币哈希率达到 1,580,000 TH /s 的高点。

从上表可以看出，比特币第二次区块奖励减半后，网络算力上升到1,580,000 TH/s，区块奖励从25 BTC下降到12.5 BTC，break-连成本从 217 美元涨到 453 美元，而比特币价格从 420 美元涨到 680 美元，矿工毛利率从 48% 下降到 33%。

第三次减半：2020

比特币历史上的第三次“减半”发生在 2020 年 5 月 12 日。根据我们的预测，比特币的收支平衡成本将上升到 1.20,000-1.50,000 美元，而网络计算能力将逐步提高。如果 2020 年减半后的“剧本”与前两次相同，那么比特币市场价格将超过盈亏平衡价格（即超过 1.2-1.$50,000）。

但是，如果比特币价格不上涨，网络哈希率可能会下降。

还需要注意的是，在前两次“减半”的时候比特币网络还不成熟，我们还需要考虑新冠病毒疫情对经济环境的影响，所以这次比特币区块奖励减半应该与前两次不同。

作者：德尔福数码

译者：陆江飞